Según el reporte técnico presentado ante el FMI, el aumento en la participación del Banco Central se dio tras el desarme de las Letras Fiscales de Liquidez. El equipo económico dijo que las operaciones serán temporales y acotadas a momentos de alta volatilidad.
El Gobierno reconoció ante el FMI que las intervenciones en dólar futuro llegaron a los US$5000 millones en julio, como consecuencia de la volatilidad que mostró el tipo de cambio tras el desarme de las Letras fiscales de liquidez (Lefi). En el séptimo mes del año, el precio del dólar mayorista trepó $169 y se acercó a la banda superior. De acuerdo con TN.
“La transición hacia el abandono del tipo de cambio como ancla nominal ha avanzado relativamente bien, aunque las intervenciones en el mercado de futuros se han utilizado para abordar desórdenes del mercado y mitigar períodos de volatilidad inusualmente alta de las tasas de interés (por ejemplo, tras la liquidación de las LeFi)”, indicó el reporte del staff del FMI publicado tras la primera revisión del acuerdo.
Aunque el número final de la intervención del Banco Central (BCRA) en ese mercado durante julio se conocerá recién el 22 de este mes, el documento del FMI asegura que la posición neta abierta (contratos vigentes, sin cerrar) de dólar futuro ascendió a aproximadamente US$5000 millones. De confirmarse ese número, se trataría de un aumento de más de US$3000 millones con respecto a la cifra informada al 30 de junio.
Intervenciones del BCRA no comprometen reservas, pero tienen límites
“Liquidadas en pesos, estas posiciones no representan un riesgo directo para las reservas internacionales, y las posibles pérdidas en el balance del BCRA se mantienen contenidas. Si bien es limitada y temporal, la cobertura que brindan estos instrumentos puede ayudar a orientar las tasas de interés del mercado durante períodos de crisis”, afirmaron los funcionarios de la entidad multilateral.
Desde la venta masiva de dólar futuro que realizó el gobierno de Cristina Fernández de Kirchner a fines de 2015 -y que derivó en pérdidas para el BCRA y una causa judicial para los funcionarios de aquel momento- los mercados pusieron un límite a la posición oficial que puede tener el BCRA.
Con la fusión de MatbaRofex y el Mercado Abierto Electrónico (MAE), que dieron paso a A3, el tope a la posición abierta del BCRA en futuros asciende a US$9000 millones. Por lo tanto, el Gobierno todavía podría aumentar su participación en ese mercado sin tensar ese límite.
FMI exige intervenciones limitadas y mejoras en el marco monetario
De todos modos, el FMI aclaró en varios pasajes de su reporte que las intervenciones en dólar futuro se mantendrán limitadas y serán temporales. Además, destacó que el Gobierno espera que la necesidad de participar de ese mercado vaya disminuyendo a medida que los bancos se adapten al nuevo marco monetario y se desarrollen más los préstamos entre entidades financieras.
“Las intervenciones en el mercado de futuros deberían ser temporales y limitarse a situaciones de condiciones de mercado desordenadas, y no deberían sustituir a otras herramientas de política monetaria para la gestión de la liquidez y la volatilidad de las tasas de interés”, recomendaron los técnicos del FMI.
En esa línea, el organismo pidió que el BCRA tome un rol más activo en la compra de reservas y sugirió considerar la posibilidad de establecer un cronograma de compras de divisas más regular. “Si se realiza correctamente, esto mejorará la formación de precios”, apuntó el FMI.
Finalmente, la entidad pidió perfeccionar el marco monetario actual, así como la comunicación sobre el régimen cambiario y monetario en el mediano plazo. Con respecto al levantamiento de las restricciones vigentes, el FMI indicó que se debe realizar de manera gradual y según lo permitan las condiciones.
