Un informe del banco de inversión de Wall Street atribuyó la suba del riesgo país a una «sobrerreacción» del mercado financiero tras el desarme de posiciones. La entidad destacó la relación riesgo-retorno de los títulos a mayor plazo y la protección defensiva de los bonos cortos.
En medio de la volatilidad que afecta al mercado de la deuda soberana de la República Argentina, el banco de inversión internacional Morgan Stanley difundió este martes 10 de noviembre un estudio de mercado donde analiza la evolución del riesgo soberano y las probabilidades que otorgan los inversores a un escenario económico adverso tras las elecciones presidenciales programadas para octubre de 2027.
El informe financiero se da en un contexto donde el indicador de riesgo país elaborado por JP Morgan escaló desde los 403 puntos básicos registrados a comienzos de julio hasta situarse en 856 puntos básicos.
De acuerdo a las estimaciones formuladas por los analistas del gigante de Wall Street, las cotizaciones actuales de los títulos públicos locales reflejan una sobreestimación del riesgo crediticio a mediano plazo:
«Consideramos que los bonos argentinos descuentan actualmente una probabilidad de entre 41% y 52% de que se materialice un escenario adverso después de las elecciones de 2027, frente al rango de 11%-20% de hace tres meses», detalla el documento institucional.
Asimismo, los técnicos de Morgan Stanley aclararon que un escenario adverso no se traduce indefectiblemente en un default o cesación de pagos, sino que abarca principalmente un escenario de mayor estrés financiero donde las autoridades logren evitar el incumplimiento de obligaciones pero enfrenten dificultades para sostener el rumbo económico.
Valoración de la firma sobre las cotizaciones y proyecciones
El reporte de la entidad financiera calificó el incremento en la percepción de riesgo como una reacción desmedida por parte de los operadores del mercado:
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Sobrerreacción del mercado: «Que los precios ya descuentan una probabilidad cercana al 50% de un escenario adverso cuando falta algo menos de un año para las elecciones no está justificado y parece ser una sobrerreacción impulsada por el desarme de posiciones, incluso si los datos económicos y el clima de opinión doméstico fueron más débiles de lo esperado», apuntaron los analistas.
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Escenario positivo: En caso de consolidarse una mejora en las variables macroeconómicas que reduzca la probabilidad del escenario adverso al 25%, el banco calcula rendimientos potenciales de entre 19% y 22% hasta julio de 2027.
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Escenario negativo: Por el contrario, si el mercado incrementa la expectativa adversa al 70%, las eventuales pérdidas para los tenedores se situarían en un rango de entre 6% y 12%.
Recomendaciones sobre la curva de deuda soberana
En la sección orientada a las decisiones de cartera y asignación de activos, Morgan Stanley diferenció el comportamiento entre los distintos tramos de la curva de vencimientos:
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Títulos de largo plazo (GD41 y GD46): Presentan una convexidad atractiva y la mejor relación riesgo-retorno para inversores que buscan capturar la potencial recuperación de precios ante un cambio de expectativas hacia un escenario favorable.
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Títulos de corto plazo: Son catalogados por la banca como la alternativa defensiva por excelencia ante eventuales episodios de tensión, ofreciendo protección frente a caídas de capital mediante sus esquemas de amortización y manteniendo rendimientos positivos de entre 10% y 12% en escenarios neutros o moderados.