La cláusula del BOCADE que obliga a Chubut a adelantar pagos ante mayores regalías petroleras: cómo funciona.
El incremento de las regalías petroleras suele ser una de las principales fuentes de alivio financiero para la provincia de Chubut. Sin embargo, en el caso del Bono de Cancelación de Deudas (BOCADE), opera un mecanismo contractual que transforma una mayor disponibilidad de estos recursos en una aceleración de los pagos destinados a los acreedores.
El origen de la cláusula y el escenario actual
La cláusula de cancelación anticipada fue incorporada durante la renegociación del bono llevada adelante en 2020, bajo la gestión de Mariano Arcioni. Su función es regular los pagos obligatorios cuando las regalías afectadas como garantía superan determinados parámetros en relación con los próximos vencimientos.
El mecanismo volvió al centro de la escena tras el canje parcial concretado este año. Con la adhesión de aproximadamente el 27% de los tenedores, la Provincia logró achicar los montos de las cuotas pendientes —como los más de US$21,6 millones—, al tiempo que la evolución del precio internacional del crudo incrementó la recaudación por regalías.
¿Cómo funciona la cláusula de adelanto?
El cálculo estipulado toma como referencia directa el monto del próximo vencimiento trimestral y lo compara con el volumen de regalías afectadas a su garantía (las cuales se computan sumando los ingresos de los dos meses previos). El mecanismo se rige bajo los siguientes criterios:
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El umbral: Si los recursos destinados como garantía superan el doble del próximo vencimiento, la Provincia queda automáticamente obligada a adelantar una porción del capital del bono.
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Ejemplo práctico: Si el vencimiento inmediato fuera de US$60 millones. Si las regalías afectadas alcanzaran los US$10 millones por encima del límite establecido. En este escenario, Chubut debería adelantar el equivalente a la mitad de ese excedente (US$5 millones).
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El impacto: La totalidad de la recaudación extra por regalías no se destina de manera automática a cancelar deuda; el sistema se activa unicamente al superar el umbral fijado y calcula el anticipo basándose estrictamente en dicho exceso.
La paradoja financiera y la cancelación anticipada
La combinación simultánea de mayores ingresos petroleros y cuotas más bajas modificó la relación que utiliza la cláusula para determinar los pagos. Al reducirse el próximo vencimiento por el canje, el límite a duplicar disminuye, facilitando que el incremento de las regalías dispare el mecanismo de cancelación anticipada.
De este modo, se genera una particular paradoja para las cuentas provinciales: si bien el petróleo robustece los ingresos de Chubut, una proporción de esos fondos queda comprometida en adelantar pasivos. Con este ritmo de activación, los cálculos estiman que el BOCADE quedará totalmente cancelado en julio de 2028, adelantando en aproximadamente un año el plazo original pactado en la renegociación de 2020.