Rendimiento de bonos argentinos. El 2024 fue un año excepcional para los bonos soberanos argentinos sorprendiendo, incluso, a los inversores más optimistas.
Veamos el gráfico del AL30:
Contando la amortización de julio de este año, subió 300% desde abril del año pasado y 200% desde que ganó Milei. Este rendimiento estelar se enmarca en un contexto de cambios económicos y políticos significativos, con el foco en solucionar el déficit fiscal.
La otra cara de la misma moneda es lo que está sucediendo con el Riesgo País:
Ya se encuentra debajo de los 650 puntos. Recordemos que hace un año estaba en 1850 puntos. ¿Y por qué es importante? Porque es una demostración de confianza en el gobierno. Probablemente sea el indicador más puro a seguir, ya que es gente votando con su bolsillo y confiando en el norte del país.
Sin embargo, tras este notable rally de los bonos, surge la pregunta crucial: ¿qué podemos esperar para el 2025?
Es importante tener expectativas realistas. Los bonos, que llegaron a rendir más del 50% de TIR con el gobierno anterior, ahora rinden alrededor del 11%. Que la TIR (Tasa Interna de Retorno) de los bonos haya bajado del 50% al 11% significa que el mercado percibe mucho menos riesgo en invertir en esos bonos ahora que antes.
Y ahora que los bonos argentinos son mucho más «seguros”, los rendimientos potenciales también son menores. Es decir, el posible recorrido alcista es cada vez más limitado. ¿Por qué? A diferencia de las acciones, los bonos tienen un “techo”. ¿Qué significa? Que los bonos no pueden subir indefinidamente. Cuanto más suben, más se acercan a su valor par y, por ende, el rendimiento va disminuyendo.
Entonces, ¿queda recorrido para que sigan subiendo? Sí, claro. Sigue habiendo espacio, ya que el riesgo país sigue en niveles “altos”, a pesar de la enorme caída que ha tenido. En este contexto, vale aclarar, que los bonos largos tienen mayor potencial que los cortos.
Recordemos también que en enero hay pagos de capital e intereses, rondando los u$s 4.400 millones, aproximadamente. Si ese dinero se vuelca a reinversión, podría impulsar aún más el precio de los bonos, mejorando el Riesgo País.
En un escenario positivo en 2025 (inflación y brecha cambiaria contenidas, resultados electorales favorables y una salida del cepo sin sobresaltos), Argentina podría tener un Riesgo País de 400 puntos, generando retornos de entre 10% y 20% en sus bonos.
En conclusión, si bien el 2024 fue un año excepcional para los bonos argentinos, el 2025 se presenta con perspectivas positivas, aunque con retornos más ajustados. Afortunadamente, el país se está normalizando y todavía siguen disponibles las oportunidades en sus activos.