Los dólares enviados por el FMI, más el esfuerzo oficial por incentivar la liquidación y el carry de extranjeros impactaron en las expectativas y dejaron a la cotización por debajo de la previa a la salida del cepo.
La devaluación de los primeros días generó remarcaciones en precios que habrá que ver si se retrotraen. El dólar mayorista cayó con fuerza, tal lo esperado por el Gobierno, y cerró el lunes con una cotización de $1.070,42, pese a que se trató de una nueva jornada pésima para los mercados, con fuerte caída de las bolsas, según publicó BAE negocios.
De esa forma, ahora, lejos de haber ganado competitividad, el peso se apreció un 0,7% extra en términos nominales desde la salida del cepo, ya que cerró por debajo de la cotización del viernes 11 de abril, cuando se anunció el acuerdo con el FMI, con un ingreso de dólares que motivó, junto con el incentivo oficial al carry, el boom de oferta. Aunque el Gobierno celebró por la devaluación 0%, lo cierto es que las empresas ya realizaron remarcaciones de precios por la depreciación previa.
Una devaluación tiene dos consecuencias salientes: por un lado, logra mejorar la competitividad, lo que es clave si la economía lleva nueve meses consecutivos de déficit en la cuenta corriente externa, con una pérdida fuerte de reservas que obliga a pedir un préstamo por USD20.000 millones al FMI; por el otro, tiene un impacto en precios que eleva la inflación y deteriora el poder adquisitivo de los hogares y por ende al consumo, la actividad y el empleo. En ese sentido, además de las listas con aumentos que informaron distintas empresas, las consultoras PxQ y Equilibra detectaron aceleraciones leves, en el primer caso del 0,1% diario para la dinámica de precios hasta el 0,3% diario, y en el segundo del 0,5% al 0,8% semanal.
Lo que resta es esperar que las empresas retrotraigan las remarcaciones que realizaron en momentos en el que el dólar había llegado a saltar un 11,3%, lo que había implicado una devaluación del peso del 10,1%. Vale destacar que eso no siempre termina de ocurrir. Por el lado de la competitividad, el BCRA mostró una caída fuerte del Índice de Tipo de Cambio Real Multilateral (ITCRM) este lunes. Bajó a los 80,3 puntos, luego de haber hecho pico en 88,2 puntos el lunes pasado. En la previa a la devaluación de la semana pasada había llegado a estar en 79 puntos.
El presidente Javier Milei asumió un 10 de diciembre de 2023 de atraso cambiario histórico que lo obligó a devaluar, con el ITCRM en 79,8 puntos. No se logró una mejora en ese sentido, bajo la búsqueda del Gobierno de mantener al dólar como ancla antiinflacionaria, con los dólares del FMI como apoyo, más el incentivo a que el agro liquide y la autorización reciente a que los inversores extranjeros aprovechen la alta tasa en pesos para hacer carry trade.
El director de Epyca, Martín Kalos, explicó: “El impacto inflacionario diría que ya ocurrió, porque se movieron precios en las listas de empresas grandes. Alguien dirá que pueden retrotraerlos. Con la nominalidad argentina lo que suele pasar es que queda fijo un tiempo hasta que se nivela, pero hubo algún adelanto. En argentina los precios se fijan para el corto plazo, por lo menos mes a mes. En el mediano la duda sobre cuál será la cotización sigue estando. El Gobierno viene logrando bajarlo incentivando el carry trade y a fuerza de exportaciones, pero si sube en una semana las empresas ya lo tienen incorporado en sus precios ya remarcados”.
Y agregó: “El tipo de cambio apreciado genera la duda de cuándo van a tener que devaluar. Porque los perjuicios del tipo de cambio apreciado siguen estando ahí. El Gobierno persiste con la idea de dejar que baje el dólar y no acumular reservas hasta que no baje a $1.000. Es el peor de los escenarios porque se modificó el esquema cambiario y aún así no se solucionó ni el atraso cambiario ni la falta de acumulación de reservas. Y se solventa con deuda, ¿pero qué pasa después de las elecciones?”
El Gobierno debe acumular USD4.900 millones de acá a fines de junio para cumplir la meta con el FMI. Por ahora se mantuvo sin intervenir, buscando no ponerle un piso a la cotización. La promesa de Milei de que volverán las retenciones a su máximo nivel a mitad de año pretende ayudar a bajar ese piso para el dólar, junto con la iniciativa de abrir el acceso al MULC a los inversores extranjeros, para apostar al carry trade, una bicicleta que ya no tiene el riesgo cero de cuando el crawling era del 1%, pero que cuenta con una tasa alta, que el Tesoro fijó en el 3,75% en la última licitación y que por el otro lado muestra a los futuros del dólar cayendo fuerte, hasta un 4,5% en la jornada del lunes, pero con una cotización esperada, en base a las coberturas, todavía un 5,8% por encima del precio del mayorista hoy para fines de mayo.
El director del CESO, Andrés Asiaín, afirmó: “La nueva apreciación tiene que ver con que el Gobierno tiene una billetera muy grande que le dio el FMI de USD12.000 millones como para disuadir cualquier movimiento del dólar y marcó la cancha de que va a intervenir solo comprando a los $1.000. De esta manera generó una situación en donde generó expectativas de apreciación cambiaria que el mercado anticipa y empuja”.
Y agregó acerca de la dinámica de precios hacia delante: “La discusión del Gobierno con algunos listados de precios que habían venido con aumento tiene que ver con eso. Hay que ver cómo se salda. Si el proceso de suba de precios inicial alcanzó a consolidarse o fue un amague y se fue para atrás con el dólar. En principio, digamos, si llegó en algunos sectores a darse esos aumentos y se sostienen, podría tener un pequeño impacto inflacionario, pero no demasiado generalizado”.
