En una determinación financiera que quiebra un tabú histórico de más de dos décadas y que promete alterar de raíz el flujo de liquidez del mercado corporativo local, la autoridad monetaria nacional pateó el tablero regulatorio.
En medio de un escenario económico marcado por la necesidad imperiosa de reactivar la inversión privada y desarmar el cepo burocrático, se desmanteló un cerrojo que se impuso originalmente de forma obligatoria tras el colapso financiero de 2001. La drástica flexibilización busca dinamizar el financiamiento corporativo volcando al circuito productivo la enorme capacidad de préstamo que hoy acumulan los depósitos privados en moneda extranjera.
La sorpresiva y audaz maniobra normativa generó una inmediata oleada de debates técnicos en la City porteña debido a los riesgos cambiarios asociados. El Banco Central de la República Argentina (BCRA) modificó de manera sustancial las normas de la política de crédito vigente.
A partir de este cambio de paradigma, las entidades financieras de todo el país quedan plenamente autorizadas a otorgar préstamos en moneda extranjera a clientes comerciales que, aunque no generen ingresos directos en dólares ni exporten un solo producto, dispongan de avales especiales en esa denominación.
El fin de la correspondencia cambiaria: Las claves de la Comunicación «A» 8446
La histórica medida se estableció formalmente a través de la emisión de la Comunicación «A» 8446 dictada por el directorio del organismo emisor. La nueva normativa determina que quedarán comprendidas en la asignación de estos millonarios recursos todas las financiaciones a deudores del mercado interno que presenten avales en divisa estadounidense otorgados por firmas exportadoras o directamente vinculadas al comercio exterior. El requisito ineludible exigido por el Central es que estas corporaciones garantes se constituyan legalmente como principales pagadoras de la deuda y renuncien de forma expresa a los beneficios de excusión y división, asumiendo una responsabilidad directa de pago ante cualquier tipo de incumplimiento.
Este instrumento echa por tierra una de las restricciones más severas heredadas de la crisis del 2001. Hasta este cambio regulatorio, la ley exigía estrictamente que los vencimientos de las cuotas guardaran una relación directa e idéntica con el flujo de ingresos previstos en la misma moneda del crédito, un blindaje diseñado para evitar descalces patrimoniales catastróficos. A partir de esta adecuación de emergencia, los bancos comerciales quedan totalmente exceptuados de verificar dicha correspondencia técnica entre los ingresos corrientes del deudor y la moneda del préstamo solicitado, ampliando de forma masiva el universo de tomadores de crédito en el mercado local.
Alerta de devaluación: Exigen testear dos escenarios macroeconómicos complejos
A pesar de la flexibilización, la autoridad monetaria no dejó el sistema desamparado y fijó pautas de control preventivo para las entidades. Las instituciones financieras mantendrán de forma obligatoria la responsabilidad general de evaluar la capacidad de pago integral del cliente corporativo. Para otorgar el visto bueno a los desembolsos, las gerencias de riesgo de los bancos deberán contemplar un análisis de estrés financiero basado en al menos dos escenarios macroeconómicos hipotéticos, los cuales deberán incluir fluctuaciones devaluatorias significativas en el tipo de cambio oficial en el término de un año.
Con este cambio de reglas de juego, el Gobierno apunta a que las pequeñas y medianas empresas locales que operan como proveedoras o forman parte de la cadena de valor de las grandes multinacionales puedan captar financiamiento blando en dólares sin necesidad de demostrar facturación directa hacia el mercado externo. La medida promete reactivar plantas industriales paralizadas mediante el respaldo de socios comerciales internacionales, abriendo un canal de inyección de divisas en la economía doméstica pero bajo la lupa atenta de los analistas, quienes advierten sobre los peligros de volver a dolarizar pasivos de empresas cuyos ingresos reales siguen atados a un peso argentino devaluado.