Una nueva turbulencia financiera vuelve a encender todas las alarmas en el escenario económico nacional.
Mientras la atención pública suele concentrarse exclusivamente en la cotización de la divisa extranjera, un indicador clave trepó de manera vertiginosa y comenzó a golpear de lleno el motor productivo, asfixiando el financiamiento de las empresas y postergando la recuperación de la economía real.
Un detallado informe elaborado por el Banco Provincia advierte que la fuerte escalada del riesgo país ya impacta de manera directa sobre el crédito corporativo y la acumulación de reservas del Banco Central.
El salto del indicador financiero y la caída en la compra de divisas
El panorama financiero sufrió un giro drástico en pocos meses: el índice que mide el riesgo soberano pasó de ubicarse en los 410 puntos básicos durante la primera semana de julio a trepar hasta los 830 puntos en noviembre, habiendo rozado un pico máximo de 900 unidades a comienzos de mes.
A este incremento se sumó el alza en los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos, empujando la tasa de interés de los títulos nacionales desde el 9% registrado a mediados de año hasta el 13,5% en noviembre, lo que pulverizó las alternativas de financiamiento externo para el Gobierno.
A diferencia de otros episodios históricos de tensión cambiaria, el dólar mostró una suba contenida del 3,5% entre julio y octubre frente a una inflación acumulada superior al 8%, generando una apreciación del tipo de cambio real multilateral del 2,5%.
Sin embargo, el verdadero traspié se trasladó al sector externo: el Banco Central redujo drásticamente su ritmo de adquisición de divisas, pasando de un promedio mensual de US1.900millonesenelprimersemestreaapenasUS880 millones entre agosto y octubre.
Mazazo al crédito corporativo y una prueba clave en enero
El impacto más severo recayó sobre el canal corporativo. El encarecimiento del endeudamiento soberano recortó drásticamente las posibilidades de financiamiento privado: la suma de obligaciones negociables y préstamos bancarios en dólares se derrumbó un 20%.
Desde la entidad bancaria subrayaron que «las obligaciones negociables y los préstamos en dólares conectan las variables financieras con la economía real, ya que más crédito para empresas hoy implica más inversión mañana».
En paralelo, para moderar el costo del financiamiento en pesos, el Tesoro ajustó su tasa de roll-over de deuda del 115% al 105%, buscando inyectar liquidez al mercado. No obstante, la compleja tarea de contener simultáneamente precios y oferta monetaria imprime una alta volatilidad sobre las tasas de interés, desincentivando la demanda de crédito y postergando la reactivación.
Todo este delicado escenario afrontará su examen más exigente el próximo 9 de enero, fecha en la que el Tesoro deberá hacer frente a compromisos de capital e intereses por US$4.300 millones correspondientes a bonos Bonares y Globales.